ตลาดหุ้นโลกอยู่ในโหมดผันผวนแต่ผ่อนคลายในช่วงปลายสัปดาห์จากประเด็นบวกการเจรจาสหรัฐฯและอิหร่านและตัวเลขตลาดแรงงานที่ชอลอตัว นอกจากนี้จากงบหุ้นเทค “เลือกเชื่อ” ตามผลประกอบการจริง: บริษัทใหญ่ส่วนมากรายงานงบดีกว่าคาดแทบทั้งหมด แต่ราคาหุ้นกลับไม่ได้ไปในทิศทางเดียวกัน เพราะเกิด “rotation” เงินออกจากกลุ่มที่ capex สูงและราคาวิ่งนำหน้าไปมากแล้วอย่าง SpaceX และ AMD ไปยังกลุ่มที่พิสูจน์ได้ว่าแปลงการลงทุน AI เป็นรายได้จริงอย่าง Palantir และ Eli Lilly ขณะที่ปลายสัปดาห์ธีมนี้ลามมาถึงกลุ่ม Software ชัดเจนขึ้น โดย Datadog และ Figma ถูกเทขายแรงแม้งบดีกว่าคาด ซึ่งกลับเป็นบวกต่อกลุ่ม Energy อย่าง Constellation Energy แทน เพราะดีมานด์ไฟฟ้า data center ยังจับต้องได้ชัดเจนกว่าคำสัญญาเรื่อง AI ของฝั่งซอฟต์แวร์
🇺🇸 สหรัฐฯ จ่อสกัด Optical Transceiver จากจีน
🇺🇸 สหรัฐฯ จ่อสกัด Optical Transceiver จากจีน กระทบ Supply Chain AI
**สหรัฐฯ กำลังพิจารณาจำกัดการนำเข้า Optical Transceiver จากจีน** ซึ่งเป็นอุปกรณ์สำคัญสำหรับเชื่อมต่อเซิร์ฟเวอร์และ AI Accelerator ภายใน Data Center โดย Counterpoint Research เตือนว่า หากมาตรการดังกล่าวเกิดขึ้นจริง อาจสร้างแรงกดดันต่อการขยาย AI Infrastructure ของสหรัฐฯ มากกว่าที่คาด
**จุดที่ตลาดกังวลคือ Supply ทดแทนยังไม่พร้อม**
จีนมีบทบาทสูงในตลาด Optical Transceiver โดยครอง Supply ทั่วโลกเกือบ 2 ใน 3 และมีผู้ผลิตรายใหญ่อย่าง **Zhongji Innolight และ Eoptolink** ที่สามารถผลิตโมดูลความเร็วสูงได้ในปริมาณมาก ขณะที่ผู้ผลิตฝั่งตะวันตกยังไม่มีกำลังการผลิตเพียงพอที่จะเข้ามาแทนที่ได้อย่างรวดเร็ว
**ผลกระทบจึงอาจย้อนกลับไปถึง Hyperscaler สหรัฐฯ**
หาก Supply ถูกจำกัด Amazon และ Microsoft อาจต้องเผชิญต้นทุนด้าน Networking ที่สูงขึ้น และมีความเสี่ยงที่การติดตั้ง Data Center จะล่าช้า รวมถึงการใช้ AI Accelerator ราคาแพงอาจไม่สามารถทำได้เต็ม Capacity ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญต่อแผนลงทุน AI ขนาดใหญ่ของบริษัทเหล่านี้
**ที่น่าสนใจคือ Supply Chain ไม่ได้แยกกันเป็นจีนกับสหรัฐฯ อย่างชัดเจน**
โมดูลที่ผลิตในจีนยังใช้ชิ้นส่วนจากบริษัทตะวันตกหลายราย เช่น Broadcom, Marvell, Lumentum และ Mitsubishi Electric ดังนั้นการตัด Supply จากจีนอาจสร้างผลกระทบต่อผู้ผลิตในประเทศพันธมิตรไปพร้อมกัน
**ตลาดจึงเริ่มสะท้อนผู้ได้–เสียประโยชน์**
Zhongji Innolight ร่วงแรงถึงประมาณ **14%** หลังเกิดความกังวลเรื่องการส่งออก ขณะที่ Applied Optoelectronics, Coherent และ Nokia ปรับตัวขึ้นจากความคาดหวังว่าจะได้รับคำสั่งซื้อเพิ่ม หากลูกค้าในสหรัฐฯ ต้องเร่งกระจาย Supply ออกจากจีน
**มุมมอง:** ระยะยาวการจำกัดสินค้าจีนอาจเปิดตลาดให้ผู้ผลิต Optical ฝั่งตะวันตก แต่ในระยะสั้น **Capacity ที่ยังทดแทนไม่ได้อาจกลายเป็นคอขวดใหม่ของ AI Data Center** และเพิ่มต้นทุนให้กับการลงทุน AI ของสหรัฐฯ
Source : EXCLUSIVE: Trump administration drafting ban on Chinese data center devices, sources say | Reuters
SpaceX งบแรกหลัง IPO ใหญ่สุด & AMD ทำลายสถิติแต่ความคาดหวังสูง
ตัวเลขจริง
รายได้ $7.81bn โต 92% YoY ดีกว่าคาด (~$6.9bn) ราว 13%
ขาดทุนต่อหุ้น $0.09bn ดีกว่าคาดมาก (ตลาดคาด -$0.26bn) ทุกเซ็กเมนต์ดีกว่าคาดหมด
โครงสร้างรายได้ที่คนไม่รู้มาก่อน
Starlink 55% ของยอดขาย · จรวด/ปล่อยยาน (ภาพจำเดิม) เหลือแค่ 12% · ที่เหลือมาจาก AI/xAI-Grok
ทำไมหุ้นร่วง
Capex ช็อกตลาด: $18.4bn สูงกว่า consensus ($13.2bn) 39% — $15.8bn ทุ่มไปกับ AI infra เทียบรายได้ไตรมาสแค่ $7.8bn (burn rate สูงมาก)
Lock-up expiry: หุ้นล็อก 911.5M หุ้นปลดล็อก 6 ส.ค. มูลค่ารวม ~$123bn ซ้ำเติมแรงขาย
หุ้นเคยแตะสูงสุด $225.64 กลาง มิ.ย. ก่อนร่วงต่ำกว่าราคา IPO ($135) ตั้งแต่ปลาย ก.ค.
ช่วงที่น่าระวังที่สุด
สัปดาห์หน้า (หลัง 6 ส.ค.) เพราะหุ้นที่เพิ่งปลดล็อกอาจทยอยเข้าบัญชีโบรกเกอร์และเริ่มขายได้
ปลาย ต.ค.–ต้น พ.ย. หลังงบ Q3 เพราะเป็นการปลดล็อกก้อนใหญ่
8 ธ.ค. ครบ 180 วัน ซึ่งเป็นจุดที่ Supply เพิ่มมากที่สุดในปีนี้
สิ่งที่เป็นบวกซ่อนอยู่
ตั้งเป้า annualized run-rate $100bn ภายใน ธ.ค. 2569 และเลื่อนเป้ารายได้ $1 ล้านล้าน ให้เร็วขึ้นเป็นปี 2573 (จากเดิม 2574) — ฝ่ายบริหารมั่นใจมาก แม้ตลาดกังวล supply shock ระยะสั้น
AMD — งบทำลายสถิติ แต่ความคาดหวังยังสูง
ตัวเลขจริง
รายได้ Q2 $11.5bn โต 50% YoY · GAAP EPS $1.38 (จาก $0.54)
ตัวขับเคลื่อนหลัก Data Center: รายได้พุ่งกว่าเท่าตัวเป็น $6.7bn โต 107% YoY คิดเป็น 58% ของรายได้รวม
Guidance ยังแกร่ง
Q3 คาดรายได้ ~$13bn (+41% YoY) สูงกว่าตลาดคาด — ผู้บริหารยืนยัน data center ทั้งปี 2570 จะโตเกิน 100%
สินค้าใหม่ที่เปิดตัว
MI400 series GPU (รวม MI455X, MI430X) และ EPYC เจน 6 · ประกาศพันธมิตรกับ Anthropic ติดตั้ง GPU MI450 สูงสุดถึง 2GW ในแร็ค Helios
ทำไมยังโดนขาย
หุ้นร่วง ~7% ใกล้ $480 แม้งบดีมาก เพราะราคาวิ่งขึ้นมาก่อนแล้วมาก (+142% ตั้งแต่ต้นปี) ตลาดต้องการ outlook ที่ “ทำลายสถิติ” จริง ไม่ใช่แค่ “ดีมาก” — สะท้อน valuation ที่ priced-in ความคาดหวังสูงล่วงหน้าไปแล้ว
Palantir: งบดีราคาขึ้นเด่น & Eli Lilly โตแต่ Magin ถูกกดดัน
ตัวเลขที่ทำให้ตลาดตื่นเต้น
รายได้ Q2 $1.94bn โต 93% YoY
ปรับเพิ่ม guidance ทั้งปีเป็น $8.15-8.16bn จากเดิม $7.65-7.66bn
รายละเอียดรายได้
US commercial: โต 149% YoY เป็น $764M
US government: โต 90% เป็น $809M
รายได้สหรัฐฯ รวม: โต 115% เป็น $1.57bn
Net dollar retention: 157% (+700bps QoQ) — ลูกค้าเดิมเพิ่มใช้งานต่อเนื่อง
หุ้นพุ่งสูงสุดถึง 12% หลังประกาศงบ
จุดที่ต้องระวัง
รายได้ commercial ต่างประเทศโตแค่ 26% YoY ต่ำกว่าฝั่งสหรัฐฯ มาก และมาร์จิ้นถูกกดดันจากต้นทุน cloud hosting ที่เพิ่มขึ้นสำหรับลูกค้าภาครัฐรายหนึ่ง
ทำไมต่างจาก AMD/SpaceX: ปรับ guidance ขึ้นแบบก้าวกระโดดจริง (ไม่ใช่แค่ดีกว่าคาดเล็กน้อย) บวกกับ commercial growth ที่เร่งขึ้นต่อเนื่องทุกไตรมาส ทำให้ narrative “AI สร้างมูลค่าได้จริง” ยังแข็งแรงในสายตาตลาด
Eli Lilly — บริษัทยาใหญ่สุดในโลกยังโตไม่หยุด
รายได้ Q2 โต 48% เป็น $23.0bn ขับเคลื่อนหลักจากปริมาณขาย Mounjaro และ Zepbound
EPS ปรับปรุง $8.38 สูงกว่าตลาดคาดมาก (คาด $6.01)
ยอดขายรวม Mounjaro+Zepbound: $14.9bn เพิ่มขึ้น $6.3bn เทียบปีก่อน
ปรับเพิ่ม guidance:
•รายได้ทั้งปี: $85.0-87.0bn
•EPS ปรับปรุง: $35.50-36.50
จุดที่น่าสนใจ: ราคาขายในสหรัฐฯ ลดลง 9% จากส่วนลดและ rebate ที่เพิ่มขึ้น อาจกดดันมาร์จิ้นในอนาคต แต่ตลาดยังมองข้ามเพราะปริมาณขายชดเชยได้มากกว่านี่คืองบไตรมาสแรกที่มียอดขายยาลดน้ำหนักชนิดเม็ด Foundayo รวมอยู่ด้วย — สินค้าตัวใหม่ที่ตลาดจับตา
Datadog: งบดีแต่ร่วง 17% & Figma โตแต่ Magin ถูกกดดัน
Datadog — “งบดีกว่าคาด แต่ตลาดขายทิ้ง”
ตัวเลขที่ดีกว่าคาด
รายได้ Q2 $1.12bn กำไรต่อหุ้น $0.65 ดีกว่าคาดทั้งคู่
ปรับเพิ่ม guidance รายได้ทั้งปีขึ้น
ทำไมราคาร่วง 17%
นักลงทุนกังวล valuation และการเติบโตแบบ sequential ที่ชะลอลง
Free cash flow margin หดจาก 29% เหลือ 25%
ลูกค้า AI รายใหญ่ส่งสัญญาณใช้งานน้อยลงในครึ่งปีหลัง
จุดที่ต้องระวัง คาดการณ์การเติบโตไตรมาส 4 ลดเหลือราว 25% จาก 36% ในไตรมาส 2
Figma — “โตแรง แต่ต้นทุน AI กดมาร์จิ้น”
ตัวเลขที่ดีกว่าคาด
รายได้ Q2 $370.1M โต 48% YoY สูงกว่า guidance ของตัวเอง
ไตรมาสแรกที่ลูกค้าจ่ายเงินสำหรับ AI credit จริงจัง Gross margin ขยาย 250bps เป็น 85%
ทำไมราคาร่วง 16.5%
ต้นทุนด้าน AI ที่พุ่งสูงกดดันมาร์จิ้น
ค่าใช้จ่ายดำเนินงานพุ่งจาก $219.7M เป็น $426.9M จนขาดทุนจากการดำเนินงาน $117.3M
จุดที่ต้องระวัง
Guidance ไตรมาส 3 บ่งชี้การเติบโตชะลอเหลือ 36% จาก 48% ในไตรมาสนี้
DeepSeek เตรียมขึ้นราคา API
DeepSeek เตรียมขึ้นราคา API — “significant” แต่ยังไม่บอกตัวเลข
DeepSeek ประกาศแผนปรับขึ้นราคาบริการ API อย่างมีนัยสำคัญ ถือเป็นการพลิกกลับจากกลยุทธ์ราคาถูกที่เคยกดดันคู่แข่งทั้งสหรัฐฯ และจีนมาตลอด โดยไม่ระบุตัวเลขหรือวันที่ที่แน่ชัด เพียงบอกให้ผู้ใช้เตรียมวางแผนการใช้งานล่วงหน้า
สาเหตุหลักคือดีมานด์ล้นเกินคาด: DeepSeek กำลังจะสร้าง data center ขนาด 1 กิกะวัตต์ในมองโกเลียในเพื่อรองรับการขยายตัว ซึ่งเป็นการลงทุนระดับพันล้านดอลลาร์ เพราะการให้บริการแบบ loss leader ไม่ยั่งยืนอีกต่อไปจากต้นทุนเซิร์ฟเวอร์และข้อจำกัดกำลังการผลิตที่พุ่งสูง
นี่คือปรากฏการณ์ที่น่าสนใจ เพราะ DeepSeek คือแล็บที่จุดชนวนสงครามราคาในตลาด AI มาตั้งแต่ต้น การขึ้นราคาครั้งนี้จึงเป็นบททดสอบว่าความถูกที่ผ่านมา “ของจริง” แค่ไหน
ผู้ก่อตั้งยืนยันว่าแม้ปรับราคาขึ้น 2-10 เท่า ราคาก็ยังถูกกว่าคู่แข่งตะวันตกส่วนใหญ่อยู่ดี
Zhipu AI, ByteDance’s Doubao และ Moonshot AI ต่างก็เพิ่งปรับราคาขึ้นไปก่อนหน้านี้แล้วเช่นกัน
นัยต่อการลงทุน: ตรงกับที่โน้ตต้นฉบับบอกว่าเป็นบวกต่อกลุ่ม Data Center AI จีน เพราะสงครามราคาเริ่มคลี่คลาย ทำให้ margin ของผู้ให้บริการ AI จีนทั้งระบบมีโอกาสดีขึ้น
China Politburo Meeting
🇨🇳 China Politburo Meeting — 30 ก.ค. 2026
•เร่งการใช้จ่ายภาครัฐ นำงบประมาณที่อนุมัติแล้วมาใช้เร็วขึ้น เพื่อพยุงเศรษฐกิจในช่วงครึ่งหลังของปี
•กระตุ้น Domestic Demand มุ่งเพิ่มการบริโภคและรายได้ประชาชน หลังอุปสงค์ภายในประเทศยังอ่อนแอ
•เร่งลงทุน Infrastructure โดยเฉพาะ Digital Infrastructure, Data Center และโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับ AI
•แก้ปัญหา Overcapacity & Price War ลดการแข่งขันด้านราคาที่กดดันกำไรและช่วยให้ภาคธุรกิจฟื้นตัว
•ประคองภาคอสังหาริมทรัพย์และจัดการหนี้ท้องถิ่น เพื่อควบคุมความเสี่ยงทางการเงินและสร้างเสถียรภาพเศรษฐกิจ
•เดินหน้าพัฒนาเทคโนโลยีและการผลิตขั้นสูง โดยยังให้ความสำคัญกับ AI, Semiconductor และอุตสาหกรรมยุทธศาสตร์
🎯 มุมมองการลงทุน: เป็นสัญญาณ เชิงบวกต่อหุ้นจีน แต่ยังไม่ใช่ Big Stimulus โดย Catalyst สำคัญหลังจากนี้คือ การเร่ง Fiscal Spending + การฟื้นตัวของ Consumption + AI/Infrastructure Investment
Source : China’s leaders pledge to support economy without big new stimulus plans | Reuters
กองทุนเสนอขายครั้งแรก และการจัดอันดับกองทุนพักเงิน
จัดอันดับกองทุนพักเงินประจำสัปดาห์ วันที่ 23 กรกฎาคม 2569 ประเภทกองทุนตลาดเงิน ตราสารหนี้ระยะสั้น และตราสารหนี้ระยะกลาง-ยาว โดยเรียงตามอัตราผลตอบแทนย้อนหลัง 1 ปี
ติดตามบทความอื่นๆได้ที่ https://wealthcertified.co.th/market-update/
Disclaimer
ข้อมูลและเนื้อหาในเอกสารฉบับนี้ ถูกรวบรวมขึ้นจากแหล่งที่มาที่พิจารณาแล้วว่ามีความน่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตามทางบริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน เวลธ์ เซอร์ติฟายด์ จำกัด ไม่อาจรับประกันความถูกต้อง ครบถ้วน และเป็นปัจจุบันของเอกสารฉบับนี้ รวมถึงความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นจากการนำเสนอข้อมูลเหล่านี้ไปใช้ ข้อมูลและความคิดเห็นในเอกสารฉบับนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงหรือแก้ไขโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า
ผู้ลงทุนต้องเข้าใจว่า ผลตอบแทนในอดีตไม่สามารถนำเอามาใช้รับประกันผลตอบแทนในปัจจุบันและอนาคตได้ ผู้ลงทุนมีโอกาสรับผลขาดทุนจากการขาดทุนได้ จึง ต้องทำความเข้าใจลักษณะผลิตภัณฑ์ เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน และผลการดำเนินงานที่นำเสนอนั้น อาจไม่ได้รวมค่าใช้จ่ายต่างๆ อาทิ เช่น ค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่จะต้องมีการเรียกเก็บจากผู้ลงทุน เป็นต้น
ผู้ลงทุนสามารถตรวจสอบค่าธรรมเนียม เช่น ค่าธรรมเนียมการขาย (Front-end-fee) ค่าธรรมเนียมการรับซื้อคืน (Back-end-fee) ค่าธรรมเนียมในการสับเปลี่ยน หน่วยลงทุน ค่าธรรมเนียมในการโอนหน่วยลงทุนให้กับบุคคลอื่น หรือค่าปรับกรณีขายคืนหน่วยลงทุนก่อนระยะเวลาถือครองที่กำหนดในโครงการ (Exit Fee) เป็น ต้น รวมถึง ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บจากสินทรัพย์ของกองทุนรวม เช่น ค่าธรรมเนียมการจัดการ (Management Fee) ค่าธรรมเนียมผู้ดูแลผลประโยชน์ (Trustee Fee) เป็นต้น ได้จาก Fund Factsheet กองทุนของแต่ละบลจ. บริษัทฯ ไม่มีการเรียกเก็บค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมนอกเหนือจากค่าธรรมเนียมของกองทุนตามที่ระบุไว้ใน Fund Fact sheet ของแต่ละบลจ. บริษัทฯ อาจได้รับค่าตอบแทน (Trailer Fee) จากบลจ. จากการแนะนำให้ลูกค้าลงทุนในกองทุนนี้ ทั้งนี้เพื่อเป็นค่าบริการใน การให้คำแนะนำและดูแลการลงทุนของลูกค้าอย่างต่อเนื่อง
เอกสารฉบับนี้ไม่ใช่เอกสารเผยแพร่ให้บุคคลทั่วไปและไม่สามารถนำไปแก้ไข ทำซ้ำ ดัดแปลงบางส่วนหรือทั้งหมด โดยปราศจากความเห็นชอบและอนุญาตจาก บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน เวลธ์ เซอร์ติฟายด์ จำกัด