ตลาดสัปดาห์นี้เคลื่อนไหวตามทิศทางดอกเบี้ยและราคาพลังงานเป็นหลัก หลัง Fed ขึ้นดอกเบี้ย 25bp ตามคาด แต่ยังเปิดทางให้ขึ้นต่อได้ ทำให้ตลาดกลับมาให้น้ำหนักกับทิศทางดอกเบี้ยในระยะถัดไปมากขึ้น ขณะที่ราคาน้ำมันเริ่มชะลอลงช่วงปลายสัปดาห์ หลังความกังวลด้าน Supply ผ่อนคลายลงบางส่วน ส่งผลให้ Bond Yield ปรับตัวลงและตลาดหุ้นฟื้นตัว ด้านเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังมีแรงส่งจากการบริโภคที่แข็งแกร่ง แต่เริ่มเห็นความแตกต่างระหว่างกลุ่มผู้บริโภค ขณะที่ฝั่ง AI แม้ช่วงต้นสัปดาห์เผชิญแรงขายจากความกังวลเรื่องการพัฒนา AI แต่ข้อมูลล่าสุดยังสะท้อน Demand ที่แข็งแรง ทั้งการขยาย Data Center ของ Anthropic การปรับขึ้นราคา Compute ของ Nebius และการลงทุนด้าน Memory และ Optical Networking ทำให้ AI Infrastructure ยังเป็น Theme ที่มีการลงทุนต่อเนื่อง ขณะที่จีนเร่งพัฒนา AI Chip และระบบ Computing ภายในประเทศมากขึ้น สะท้อนการแข่งขันด้าน Technology ที่ยังเดินหน้าต่อ และทำให้ตลาดเริ่มมองหาโอกาสในห่วงโซ่ AI ที่กว้างขึ้น ตั้งแต่ Semiconductor, Data Center ไปจนถึง Power และ Grid
News overview from last week
FED ขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 3 ปี และแรงกดดันจาก Bond Yield
สรุปสถานการณ์ปัจจุบัน
▪Fed ขึ้นดอกเบี้ย 25bp ตามคาด สู่กรอบ 3.75–4.00% นับเป็นการขึ้นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2023 ด้วยมติเอกฉันท์ 12–0 โดยระบุว่าเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง
▪Dot Plot ยังเปิดทางให้ขึ้นต่อ โดย 16 จาก 18 กรรมการมองว่ามีโอกาสขึ้นอีกอย่างน้อย 1 ครั้งภายในปีนี้ และ 4 รายมองว่าอาจขึ้นถึง 2 ครั้ง
▪ประมาณการใหม่: GDP ปี 2026 ที่ 2.3% เงินเฟ้อ PCE 3.7% และอัตราว่างงานลดลงเหลือ 4.1% สะท้อนเศรษฐกิจที่ยังแข็งแรงกว่าคาด
▪ประเด็นของตลาดจึงเปลี่ยนจาก “Fed จะขึ้นหรือไม่” เป็น “จะขึ้นอีกกี่ครั้งและคงดอกเบี้ยสูงนานแค่ไหน” ทำให้ธีม Higher for Longer กลับมามีน้ำหนัก
BOND: Yield สูงกดดัน Valuation
▪ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ขยับขึ้นเหนือระดับ 5% หลังการประชุม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007
▪ประธาน Fed (Warsh) ระบุว่า Yield ที่สูงขึ้นส่วนหนึ่งมาจากเศรษฐกิจที่แข็งแรงขึ้น และ “การแข่งขันเพื่อเงินทุน” ที่เข้มข้นขึ้น
▪แรงระดมทุนของ Hyperscaler เพื่อรองรับ AI Capex เป็นหนึ่งในปัจจัยที่ดึงเงินทุนออกจากระบบ ทำให้ต้นทุนการเงินของทั้งตลาดสูงขึ้น
▪ผลกระทบตรงไปที่หุ้น Growth และ Long Duration เพราะ Discount Rate ที่สูงขึ้นบีบ Valuation ตลาดจึงต้องการ Earnings ที่ชัดเจนขึ้นเพื่อรองรับราคา
Source : Rates & Bonds Market Headlines | Breaking Stock Market News | Reuters
OIL ราคาน้ำมันคลายความร้อนแรง แต่ยังเป็นความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อ
OIL: Supply Risk เริ่มผ่อนคลายลงบ้าง แต่ยังมีความเสี่ยง
▪รอบเจรจา-หยุดยิงรอบแรก (เม.ย.-ก.ค.)
▪7-8 เม.ย. ปากีสถานไกล่เกลี่ยหยุดยิงชั่วคราว 2 สัปดาห์ระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน
▪21 เม.ย. ทรัมป์ขยายหยุดยิงแบบไม่มีกำหนด
▪12 มิ.ย. – 17 มิ.ย. เจรจาเงื่อนไขใหม่ ลงนาม “บันทึกความเข้าใจอิสลามาบัด” ให้เวลา 60 วันเจรจาข้อตกลงสุดท้าย รวมถึงเรื่องเปิดฮอร์มุซ
▪8 ก.ค. ข้อตกลงหยุดยิงล่ม การสู้รบกลับมาอีกครั้ง ฮอร์มุซปิดใหม่ ราคาเบรนท์พุ่ง 16% ในสัปดาห์เดียวไปแตะ $88
▪ผู้นำสูงสุดคนใหม่ของอิหร่าน (โมจตาบา คาเมเนอี บุตรของคาเมเนอี) แสดงจุดยืนแข็งกร้าว ประกาศจะปิดฮอร์มุซต่อไปเพื่อใช้เป็นไพ่ต่อรอง
▪วิกฤตล่าสุด (ก.ย. 2026 – ตอนนี้)
▪11 ก.ย. โดรนโจมตีท่อส่งน้ำมัน East-West Pipeline ของซาอุฯ (ระยะ 1,200 กม. ลำเลียงได้ถึง 4-7 ล้านบาร์เรล/วัน) เสียหาย 3 สถานีสูบ ต้องปิดทั้งท่อ
▪13-17 ก.ย. วิกฤตลุกลาม: ซาอุฯ มีน้ำมันสำรองที่ท่ายันบูพอส่งออกได้แค่ 5-7 วัน, การประชุมทางการทูตอิหร่าน-รัฐอ่าวที่โอมานถูกเลื่อน, มีเรือบรรทุกน้ำมันถูกโจมตีในฮอร์มุซเพิ่ม, ฮูตีเปิดปฏิบัติการแย่งคุมช่องแคบบับเอลมันเดบ
▪17-18 ก.ย. ซาอุอารามโกแจ้งโรงกลั่นยุโรปว่าจะไม่ได้รับน้ำมันดิบเลยในเดือนหน้า (ต.ค.) กระทบผู้ซื้อยุโรปทั้งหมด — ราคาเบรนท์พุ่งแตะ $104-108 ขณะเดียวกัน ซาอุฯ เร่งขายน้ำมันผ่านการขนถ่ายเรือต่อเรือที่โอมาน (เลี่ยงฮอร์มุซบางส่วน) เพื่อชดเชย และข้อมูลติดตามเรือพบว่ามีเรือผ่านฮอร์มุซจริงมากกว่าที่อิหร่านอ้าง ทำให้ตลาดคลายกังวลบางส่วน ราคาจึงย่อลงมาจากจุดสูงสุด
Source : Oil slips as Saudi Arabia offers more crude via Oman – AOL
Economic Calendar
Trump–Xi summit (23–25 ก.ย.): stability, not a grand bargain, says JPMorgan
ภาพรวมการประชุม
▪Trump พบ Xi Jinping ที่วอชิงตัน 23–25 ก.ย. เป็น State Visit ครั้งแรกของผู้นำจีนในสหรัฐฯ นับตั้งแต่ปี 2015 เป้าหมายหลักคือรักษา “Strategic Stability” ไม่ใช่ Grand Bargain ที่แก้ปัญหาทั้งหมด
Middle East: โอกาสได้ผลลัพธ์เชิงบวกที่สุด
▪หลังสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านและ Houthi ขยายอิทธิพลใกล้ Bab el-Mandeb ดันความเสี่ยง Supply chain พลังงานสูงขึ้นมาก
▪หากจีนใช้อิทธิพลหนุน Ceasefire หรือเปิดเส้นทางเดินเรือได้ Trump จะได้ผลงานการเมืองก่อน Midterm ส่วนจีนได้ความมั่นคงพลังงานและลดความเสี่ยง Secondary Sanctions
Trade, Semiconductor & Rare Earth
▪การค้าคาดคืบหน้ากว่าข้อตกลงเดือน พ.ค. (จีนซื้อ Boeing/สินค้าเกษตรเพิ่ม) แต่ภาษีหลักและ Trade deficit ~$202.7B ยังไม่หมดไป
▪Semiconductor/Rare Earth ตกลงยากสุด เพราะทั้งคู่ต่างมี Chokepoint ของตัวเอง (สหรัฐฯ คุมชิปขั้นสูง, จีนคุม 91% ของ Rare Earth) Base case คือต่ออายุ Truce ~1 ปี
AI, Taiwan และ North Korea
▪AI ยังเป็น Zero-Sum Competition ไม่คาดมี Governance Agreement ใหญ่ ส่วน Taiwan/North Korea ไม่น่ามีการเปลี่ยนแปลงเชิงนโยบายอย่างมีนัยสำคัญ
สรุปมุมมอง JPMorgan
▪ไม่น่าย้อนกระแส Decoupling แต่มีโอกาสเปลี่ยนจากการแข่งขันเสี่ยงหลุดควบคุม ไปสู่ “Managed Decoupling” ที่ยังแข่งขันต่อ แต่พยายามคุมไม่ให้กลายเป็นวิกฤต
Source : Global Research & Market Insights from J.P. Morgan
US ECONOMY ยอดค้าปลีกแข็งแกร่ง แต่ภาพ K-shaped ชัดขึ้น
ยอดค้าปลีกเด้งกลับแรงกว่าคาด
▪ รายได้ $46.97bn (+57.8% YoY) สูงกว่าคาด ขณะที่ EPS $7.04 (+203% YoY) สะท้อน Margin ที่ดีขึ้น โดย Gross margin เพิ่มเป็น 21.1% จาก 18.7%
▪ AI Server Revenue $16.4bn (+100% YoY) ขณะที่ Orders พุ่ง +≈150% QoQ เป็น $60.9bn ดัน Backlog ขึ้นเป็น $95bn (+85% QoQ) สะท้อน AI demand ที่ยังเร่งตัว
▪Traditional Server & Networking โต +122% YoY และ Storage +26% YoY สะท้อนการลงทุน Data Center ที่ขยายไปทั้งระบบ ไม่ได้มาจาก AI Server อย่างเดียว
▪ ISG Operating margin เพิ่มเป็น 15.0% จาก 8.8% ช่วยให้กำไรโตเร็วกว่ารายได้ และบ่งชี้ว่าบริษัทเริ่มได้ประโยชน์จาก Operating leverage
▪ ปรับ Guidance FY27 ขึ้น รายได้เป็น $192bn และ EPS เป็น $25.50 ขณะที่เป้า AI Server เพิ่มเป็น $74bn สะท้อนมุมมองว่า AI infrastructure demand ยังแข็งแกร่งต่อเนื่อง
▪ จุดต้องจับตา: Backlog ที่สูงมากต้องเปลี่ยนเป็น Revenue และ Cash flow ให้ได้ตามคาด เพราะกระแสเงินสดยังโตช้ากว่ากำไร
ปฏิกิริยาตลาด
▪หุ้น Dell พุ่งขึ้นทันทีกว่า 9% แตะระดับ $468 หลังประกาศงบ สะท้อนความเชื่อมั่นต่อวงจร AI Server
มุมมองการลงทุน
▪Dell กลายเป็นหนึ่งใน Direct Beneficiary ของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ต่อจากกลุ่มชิปและ Hyperscaler จุดที่ต้องติดตาม: อัตรากำไรธุรกิจเซิร์ฟเวอร์ AI ที่มักต่ำกว่าธุรกิจดั้งเดิม และความสามารถแปลง Backlog เป็นรายได้จริง
แต่ต้องดู “คุณภาพ” ของการบริโภค
▪ตัวเลขยอดค้าปลีกเป็นราคาตามชื่อ (Nominal) ยังไม่ได้หักเงินเฟ้อ ส่วนหนึ่งของการเติบโตจึงมาจากราคาที่สูงขึ้น โดยเฉพาะยอดขายน้ำมันที่ +3.1%
▪ต้นทุนค่าครองชีพและราคาพลังงานที่สูงขึ้นกดดันกลุ่มรายได้ต่ำ–กลางมากกว่ากลุ่มรายได้สูงอย่างชัดเจน
▪ตลาดจึงเริ่มมองภาพเศรษฐกิจเป็น K-shaped มากขึ้น คือภาพรวมยังโตได้ แต่กำลังซื้อระหว่างแต่ละกลุ่มเริ่มแยกทางกัน ข้อมูลที่แข็งแรงนี้เป็นดาบสองคม เพราะช่วยลดความเสี่ยงถดถอย แต่ก็เพิ่มโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยต่อ ซึ่งย้อนกลับมากดดัน Valuation อีกทาง
Source : U.S. Stock Market Headlines | Breaking Stock Market News | Reuters
AI ถูก Re-price แต่ Infrastructure ยังเดินหน้า และกลยุทธ์ลงทุน
▪หุ้น AI Hardware ถูกกดดันจาก 3 ปัจจัยพร้อมกัน ได้แก่ Bond Yield ที่สูงขึ้น ราคาน้ำมันที่สูง และความกังวลเรื่อง AI Safety
▪CEO ของ Anthropic เรียกร้องให้บริษัท AI ชะลอความเร็วในการพัฒนาขีดความสามารถของโมเดล ซึ่งได้รับเสียงสนับสนุนจากผู้บริหาร xAI และ OpenAI ตลาดจึงระมัดระวัง AI Capex มากขึ้น
แต่ AI Infrastructure ยังเดินหน้า
▪Anthropic เซ็นสัญญาเช่า Data Center แห่งแรกในออสเตรเลีย บนแคมปัสที่มีแผนกำลังผลิตรวม 2.16 กิกะวัตต์ ห่างจากบริสเบนราว 250 กม. เริ่มทยอยเปิดปี 2027 ใช้สำหรับงาน Inference และยังรอ FIRB อนุมัติ
▪สะท้อนว่าบริษัท AI รายใหญ่ยังเร่งล็อก Capacity, Power และที่ดินระยะยาว ขณะที่การเจรจาระหว่าง SK Hynix กับ Intel เรื่องการผลิต Memory ในสหรัฐฯ ก็ชี้ว่าดีมานด์ Infrastructure ยังมีแรงส่ง
Thesis & Strategy
▪AI Thesis ไม่ได้หายไป แต่เปลี่ยนรูปแบบ จากเดิมที่ตลาดให้ Premium กับความคาดหวังการเติบโต มาเป็นการให้น้ำหนักกับ Backlog, Customer Visibility, Power Availability และ Earnings
▪บริษัทที่มีดีมานด์รองรับและเปลี่ยน AI Capex เป็นรายได้จริงได้ยังมีพื้นที่เติบโต ส่วนบริษัทที่ Valuation สูงแต่ Earnings ตามไม่ทันจะถูกกดดันจาก Yield มากกว่า
▪ภาพรวมเข้าสู่ช่วง Higher for Longer + Oil Risk + AI Selectivity ตลาดจึงยังไม่ Risk-on เต็มตัว กลยุทธ์จึงเน้น Quality Growth, AI Infrastructure ที่มี Backlog ชัดเจน, Energy และ Quality Non-Tech มากกว่าการไล่ซื้อหุ้น Growth จาก Narrative
Source : Anthropic signs first Australia data centre agreement | Reuters
FP IGFIXED กองทุนเปิด เฟิร์ส พลัส อินเวสเมนต์ เกรด ฟิกซ์ อินคัมฟันด์ ชนิดสะสมมูลค่า เน้นลงทุนในตราสารหนี้หรือหลักทรัพย์ที่ออกและเสนอขายในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก IPO 9 – 29 ก.ย. 69
Economic Calendar
กองทุนเสนอขายครั้งแรก และการจัดอันดับกองทุนพักเงิน
จัดอันดับกองทุนพักเงินประจำสัปดาห์ วันที่ 16 สิงหาคม 2569 ประเภทกองทุนตลาดเงิน ตราสารหนี้ระยะสั้น และตราสารหนี้ระยะกลาง-ยาว โดยเรียงตามอัตราผลตอบแทนย้อนหลัง 1 ปี
ติดตามบทความอื่นๆได้ที่ https://wealthcertified.co.th/market-update/
Disclaimer
ข้อมูลและเนื้อหาในเอกสารฉบับนี้ ถูกรวบรวมขึ้นจากแหล่งที่มาที่พิจารณาแล้วว่ามีความน่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตามทางบริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน เวลธ์ เซอร์ติฟายด์ จำกัด ไม่อาจรับประกันความถูกต้อง ครบถ้วน และเป็นปัจจุบันของเอกสารฉบับนี้ รวมถึงความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นจากการนำเสนอข้อมูลเหล่านี้ไปใช้ ข้อมูลและความคิดเห็นในเอกสารฉบับนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงหรือแก้ไขโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า
ผู้ลงทุนต้องเข้าใจว่า ผลตอบแทนในอดีตไม่สามารถนำเอามาใช้รับประกันผลตอบแทนในปัจจุบันและอนาคตได้ ผู้ลงทุนมีโอกาสรับผลขาดทุนจากการขาดทุนได้ จึง ต้องทำความเข้าใจลักษณะผลิตภัณฑ์ เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน และผลการดำเนินงานที่นำเสนอนั้น อาจไม่ได้รวมค่าใช้จ่ายต่างๆ อาทิ เช่น ค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่จะต้องมีการเรียกเก็บจากผู้ลงทุน เป็นต้น
ผู้ลงทุนสามารถตรวจสอบค่าธรรมเนียม เช่น ค่าธรรมเนียมการขาย (Front-end-fee) ค่าธรรมเนียมการรับซื้อคืน (Back-end-fee) ค่าธรรมเนียมในการสับเปลี่ยน หน่วยลงทุน ค่าธรรมเนียมในการโอนหน่วยลงทุนให้กับบุคคลอื่น หรือค่าปรับกรณีขายคืนหน่วยลงทุนก่อนระยะเวลาถือครองที่กำหนดในโครงการ (Exit Fee) เป็น ต้น รวมถึง ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บจากสินทรัพย์ของกองทุนรวม เช่น ค่าธรรมเนียมการจัดการ (Management Fee) ค่าธรรมเนียมผู้ดูแลผลประโยชน์ (Trustee Fee) เป็นต้น ได้จาก Fund Factsheet กองทุนของแต่ละบลจ. บริษัทฯ ไม่มีการเรียกเก็บค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมนอกเหนือจากค่าธรรมเนียมของกองทุนตามที่ระบุไว้ใน Fund Fact sheet ของแต่ละบลจ. บริษัทฯ อาจได้รับค่าตอบแทน (Trailer Fee) จากบลจ. จากการแนะนำให้ลูกค้าลงทุนในกองทุนนี้ ทั้งนี้เพื่อเป็นค่าบริการใน การให้คำแนะนำและดูแลการลงทุนของลูกค้าอย่างต่อเนื่อง
เอกสารฉบับนี้ไม่ใช่เอกสารเผยแพร่ให้บุคคลทั่วไปและไม่สามารถนำไปแก้ไข ทำซ้ำ ดัดแปลงบางส่วนหรือทั้งหมด โดยปราศจากความเห็นชอบและอนุญาตจาก บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน เวลธ์ เซอร์ติฟายด์ จำกัด